اليورو

اليورو و بعض التفاؤل

اليورو و بعض التفاؤل

ارتفع اليورو بشكل حاد يوم أمس على أساس اتفاق مبدئي بين المستشارة الألمانية ميركل والرئيس الفرنسي ماكرون حول استخدام ميزانية الاتحاد الأوروبي لتمويل حزمة استرداد استثنائية لأزمة Covid19. 

ستثقل الصفقة الإنفاق على البلدان الأكثر تأثراً بالأزمة – أي جنوب أوروبا وفرنسا ، وسيتم تمويلها وفقًا لمبادئ “مفتاح رأس المال” العادية ، أي أن ألمانيا تمثل أكبر مساهم في البرنامج ، وبالتالي تمثل “تبادل مشترك” حقيقي من هذا الجزء من ميزانية الاتحاد الأوروبي الموسعة، حتى لو كانت متواضعة مقارنة بالميزانيات الوطنية.

كان الإعلان يعتبر مبررًا على أنه خطوة مهمة نحو مزيد من التضامن مع الاتحاد الأوروبي ، و كان رد فعل السوق يتحدث عن نفسه ، حيث ارتفع اليورو بحدة مقابل جميع عملات الملاذ الآمن ، وعلى الأخص اليورو مقابل الفرنك السويسري ، الذي ارتفع الآن  بعيدًا عن منطقة 1.0500 .

يبدو أن البنك الوطني السويسري يدافع عن قيمة عملتة. حيث انخفضت أسعار العوائد لعشر سنوات بين ألمانيا وإيطاليا بنحو 25 نقطة أساسية اليوم. قد يشير المشككون إلى حقيقة أن جميع دول الاتحاد الأوروبي الـ 27 يجب أن تصوت لصالح الصفقة قبل أن يبدأ تنفيذها ، مع ما يزيد قليلاً عن 3.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي للاتحاد الأوروبي على مدى ثلاث سنوات. 

ومع ذلك ،ربما يكون الاختبار الرئيسي التالي خلال قمة مجلس الاتحاد الأوروبي يومي 18 و 19 يونيو.

فايروس كورونا و سيناريوهات التعافي

ثلاث سيناريوهات لا رابع لهما للتعافي من ازمة الكورونا

تقول جانيت ماريه ، نائبة الرئيس التنفيذي لشركة MMI Holdings ، إن الاقتصاد العالمي في مكان لا يحسد عليه ، والتي تقول إن تأثير Covid-19 سيستمر  في الانتشار.

و علية فقد قمت بصياغة ثلاث سيتاريوهات للتعافي:

تعافي على شكل حرف V على الرسم البياني:

من وجهة نظرنا هذا هو السيناريو الافضل، و فيه تشهد فيه الكرة الأرضية تباطؤ نمو سريع في النصف الأول من عام 2020 ، يليه انتعاش سريع بنفس القدر من منتصف عام 2020 ، حيث يتم احتواء انتشار الفيروس ، مما يسمح لمعدلات النمو السنوية بالكامل امتصاص الصدمة. 

يتطلب هذا السيناريو هياكل صحية عامة قوية واستجابات سياسية عالية الفعالية ، مما يؤدي في النهاية إلى انتعاش قوي في النشاط الاقتصادي. “هذا هو أفضل سيناريو يتماشى مع حالات التعافي التي شوهدت في معظم الأوبئة السابقة خلال القرن الماضي.” لكي يتكشف هذا السيناريو ، إما أنه يلزم تحقيق اختراق صيدلاني  في ايجاد علاج  ، أو تحتاج الإجراءات الحكومية إلى إثبات فعاليتها في احتواء انتشار الفيروس مع نهايةالربع الثاني من عام 2020.

تعافي على شكل حرف U

في السيناريو الثاني ، يمكن أن نشهد انتعاشًا بطيئًا وبطيئًا بعد التباطؤ الذي طال أمده “

في ظل السيناريو على شكل حرف U ، لا يتم استعادة سلاسل الإمداد العالمية المعطلة إلا بعد ذروة وفيات Covid-19 في الربع الثالث من عام 2020 ، مما سيؤدي عندها إلى انتعاش اقتصادي في أواخر عام 2020 وحتى عام 2021.

للاسف فإن استجابة صانعي السياسة في هذا السيناريو فعالة جزئيًا فقط ، في حين أن الآثار السلبية على البطالة والعمليات التجارية تخمد الانتعاش الاقتصادي.

نتوقع أن تخرج الصين من ظروف الركود بشكل أسرع من الولايات المتحدة وأوروبا ، بالنظر إلى الذروة السابقة في معدلات الإصابة التي لوحظت في الصين و التي بدأت في الفعل. و انا ارجح ان يكون هذا هو السناريو الحالي. 

السيناريو الثالث : تعافي على شكل حرف L

في ظل  هذا السيناريو ، تحدث أضرار هيكلية دائمة كبيرة في جانب العرض للاقتصاد العالمي ، إما في سوق العمل ، أو في تكوين رأس المال أو في القدرة الإنتاجية.

في الانتعاش على شكل حرف L ، تسمح الاستجابة غير الكافية للصحة العامة بانتشار الفيروس لفترة أطول ، بينما تفشل تدابير السياسة في منع البطالة واسعة النطاق ، وينتشر الإفلاس ، و التعثر في السداد وعدم الاستقرار في القطاع المالي.

إن الانتعاش في النمو سيكون مثل الكساد الكبير ، الذي حدث عام 2020 حيث تؤدي طبيعة الركود  العميق في النشاط الاقتصادي إلى العديد من الأحداث الائتمانية ، مثل الارتفاع الكبير في حالات التخلف عن السداد وإفلاس الشركات ، وزيادة مادية في البطالة العالمية.

ومع ذلك ،  أن هذا السيناريو هو أقل النتائج المحتملة ، حيث شهدت أجزاء من الصين بالفعل إعادة تشغيل سريعة نسبيًا في الإنتاج. وبالمثل ، فإن احتمال حدوث اضطرابات مالية حادة لا يزال أقل احتمالًا ، نظرًا لان جميع الحكومات في أنحاء الكوكب تتسارع في دعم السيولة.